johojin2002 님의 블로그

"가장 정확한 나침반" - 숫자 하나로 미래를 읽다1998년, 뉴욕 연방준비은행 연구팀이 발표한 논문이 금융계를 뒤흔들었습니다."10년-3개월 스프레드로 경기침체를 예측할 수 있다"연구 결과:1960년부터 1998년까지: 스프레드가 음수가 된 후 4-8분기 내 미국 경기침체 7번 중 7번 발생오탐률: 거의 0%전 세계 경제학자들: "설마?"이후 25년간 데이터: 2000년 역전 → 2001년 침체 (✓) 2006년 역전 → 2008년 침체 (✓) 2019년 역전 → 2020년 침체 (✓)아직도 0%의 오탐률왜 이 단순한 숫자가 이렇게 정확할까요?장단기 금리차는 수천 명의 채권 전문가들이 경제 미래를 예측해서 돈을 건 결과물입니다. 집단 지성의 최종 산물이죠.오늘은 장단기 금리차가 경기를 예측하는 메커니즘..

"시장의 예언" - 곡선 하나로 경제를 읽다2019년 8월 14일 아침. 블룸버그 뉴스 속보: "미국 수익률 곡선 역전! 10년-2년 스프레드 -0.02%" 전 세계 주식 시장:다우존스 -3.0%S&P500 -2.9%코스피 -2.6% 하루 만에 수조 달러 증발. 투자자들은 패닉 상태입니다."수익률 곡선이 역전됐다고?""그게 뭔데 주식이 폭락해?" 경제학자들은 경고합니다. "역사적으로 수익률 곡선 역전 후 6-18개월 내 경기침체가 왔습니다." "예외가 없었습니다."실제로:2019년 8월: 곡선 역전2020년 2-3월: 코로나 + 경기침체 또 맞았습니다. 수익률 곡선은 경제의 미래를 보여주는 수정구슬입니다. 단기와 장기 금리의 관계가 만들어내는 이 단순한 곡선이, 수개월 후 경제 상황을 놀라울 정도로 정확..

"전이의 메커니즘" - 중앙은행 금리가 내 채권에 닿기까지2022년 7월 13일. 한국은행 발표: "기준금리 2.25%" 같은 날 시장금리:콜금리 (은행 간): 2.24%국고채 1년: 2.95%국고채 3년: 3.35%국고채 10년: 3.65%회사채 3년 (AA-): 4.85%회사채 3년 (BBB): 6.20%주택담보대출: 5.50% 기준금리는 2.25%인데, 실제로는 3%, 4%, 심지어 6%까지 다양합니다. "기준금리가 오르면 모든 금리가 오른다"는 건 알겠는데, 왜 이렇게 차이가 날까요?투자자 김 씨는 혼란스럽습니다."기준금리 2.25%면 국채도 2.25% 아닌가?" "왜 3.65%야?" "BBB 회사채는 6.2%나 되고..." 기준금리와 시장금리는 다릅니다. 기준금리는 출발점일 뿐, 시장금리는 복잡..

"보이지 않는 손" - 금리를 움직이는 거인2022년 3월 16일, 오후 2시. 연준(미국 연방준비제도) 의장 제롬 파월이 발표합니다."기준금리를 0.25%에서 0.50%로 인상합니다." 발표 3초 후:10년 국채 금리: 2.15% → 2.19% (+0.04%p)30년 국채 금리: 2.44% → 2.51% (+0.07%p) 발표 1분 후:투자등급 회사채: 금리 +0.05%p 상승 정크본드: 금리 +0.12%p 상승발표 5분 후:채권 ETF (AGG): -0.3% 하락 장기채 ETF (TLT): -0.8% 하락 한 사람의 말 한마디가 수조 달러 시장을 즉시 움직입니다. 왜일까요? 중앙은행은 채권 시장의 지배자입니다. 직접 금리를 정하고, 채권을 사고팔고, 시장의 기대를 조종합니다.중앙은행을 이해하지 못하면..

안녕하세요. 이 글을 찾아오신 분들은 아마도 대한민국 금융권의 최전선, 혹은 가장 견고한 금융 보루로의 진입을 꿈꾸는 분들일 것입니다. 처음 이 글을 작성할 때, 저 또한 자산시장에서 가장 중요한 채권을 입사 시 면접에서 많이들 물어보셨습니다.하지만 기본적인 답변조차 하지 못해 번번히 탈락했던 자신의 모습을 떠올리며 채권에 대해 보다 쉽게 접근시키기 위해 글을 작성했습니다. 자산운용사의 채권 펀드매니저(Fund Manager)증권사 및 운용사의 고유계정 채권 프랍트레이더(Proprietary Trader)한국은행, 산업은행, 수출입은행 등 소위 'A매치'라 불리는 금융공기업(국책은행) 입행 준비생고려신용정보, 신한신용정보 등 대한민국 최고의 채권 추심회사 여러분께 직설적으로 묻겠습니다. 여러분은 채권을 ..

"채권의 언어" - 시장이 말하는 방식을 배우다증권사 리포트를 봅니다. "10년 벤치마크 국채의 스프레드가 축소되면서 크레딧 시장에 훈풍이 불고 있습니다. 특히 IG 등급 회사채의 BEI가 하락하며 리플레이션 우려가 완화되는 모습입니다. 다만 콜옵션이 부착된 구조화 채권은 네거티브 컨벡서티로 인해..." "???" 단어 하나하나는 아는데, 문장은 이해가 안 됩니다. 채권 시장은 독특한 언어를 씁니다. 같은 개념도 여러 이름으로 불리고, 약어가 난무하고, 업계 은어가 섞여 있죠. 지난 19편 동안 우리는 채권의 핵심 개념을 배웠습니다. 하지만 실전에서는 이 개념들이 다양한 용어로 표현됩니다. 오늘은 채권 투자자가 반드시 알아야 할 모든 용어를 정리하겠습니다. 단순 나열이 아니라, 실전 맥락과 함께 이해할 ..

"숫자로 이해하기" - 채권 계산의 모든 것증권사 앱을 켭니다. "삼성전자100 무보증사채" 표시되는 정보:액면가: 10,000원표면금리: 4.00%잔존만기: 7년 3개월현재가: 9,650원현재수익률: 4.14%만기수익률: 4.52%"이게 다 무슨 뜻이야?""어떻게 계산한 거지?""사야 하나 말아야 하나?" 오늘은 이 모든 숫자를 직접 계산해보겠습니다. 복잡해 보이지만, 하나씩 뜯어보면 간단합니다.초등학교 산수 수준입니다. 곱하기, 나누기, 제곱만 할 줄 알면 됩니다. 계산을 이해하면 채권을 제대로 평가할 수 있습니다.증권사가 보여주는 숫자를 맹목적으로 믿지 않고, 스스로 검증할 수 있죠.지금부터 실제 채권 하나를 완전히 해부해보겠습니다.기본 설정: 채권 정보계산 연습용 채권을 하나 만들어봅시다.채권 스..

"가격의 해부학" - 무엇이 채권을 비싸게 만드는가2023년 3월, 두 채권이 있습니다.채권 A: 삼성전자 10년 회사채 AAA 등급 표면금리 4.0% 가격: 10,000원채권 B: 롯데케미칼 10년 회사채 A+ 등급 표면금리 5.2% 가격: 10,000원"어? B가 금리가 1.2%p 더 높네. B가 더 좋은 거 아냐?"아닙니다.1개월 후:채권 A: 10,050원 (+0.5%) 채권 B: 9,700원 (-3%)무슨 일이 벌어진 걸까요?가격은 표면금리만으로 결정되지 않습니다. 시장금리, 신용도, 유동성, 만기, 옵션, 세금... 수많은 요인이 복잡하게 얽혀 있습니다.롯데케미칼은 신용등급이 낮아서 금리가 높았던 겁니다. 그런데 1개월 사이 실적 악화 우려가 나오면서 신용도가 더 떨어졌고, 가격도 폭락한 거죠..

"채권의 두 얼굴" - 신품 시장과 중고 시장의 역학주식을 아는 사람은 이렇게 생각합니다. "IPO(공모)에서 싸게 사서 상장 첫날 비싸게 팔면 대박!" 채권도 그럴까요? 2023년 3월, 삼성전자 회사채 공모:발행시장 (공모):금리 4.0%가격 10,000원청약 경쟁률 2:1 "2:1이면 인기 많네. 상장하면 오르겠는걸?" 상장 첫날 유통시장: 가격: 10,020원 (+0.2%)"어? 겨우 20원?"주식 IPO처럼 10-20% 급등을 기대했는데, 고작 0.2%입니다. 왜 그럴까요? 채권은 주식과 다릅니다. 발행시장과 유통시장의 역학이 완전히 다르죠. 발행시장은 "새 채권 만드는 곳"이고, 유통시장은 "기존 채권 사고파는 곳"입니다. 두 시장은 긴밀히 연결되어 있지만 작동 방식이 다릅니다. 오늘은 1차 ..

"인플레이션 방패" - 물가가 올라도 안전한 채권2021년 1월, 두 투자자가 있습니다.투자자 A: 10년 일반 국채 매수 금리 1.5% 투자금 1억 원투자자 B: 10년 TIPS 매수 실질금리 -1.0% 투자금 1억 원"뭐야, B는 마이너스 금리를 산 거야? 바보 아냐?"2년 후인 2023년 1월:투자자 A: 채권 가격: 8,400만 원 (-16%) 받은 이자 (2년): 300만 원 총 자산: 8,700만 원 인플레이션 누적 15%로 실질 가치: 7,565만 원실질 손실: 2,435만 원 (-24%)투자자 B: 원금이 인플레이션만큼 조정: 1억 → 1억 1,500만 원 채권 가격: 1억 1,200만 원 (약간 하락) 받은 이자 (인플레이션 조정): 230만 원 총 자산: 1억 1,430만 원 실질 가치..